华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对铂科新材进行盘问并发布了盘问陈述《三大引擎合力助成长，算力下千里边际侧刺激需求》，本陈述对铂科新材给出买入评级，现时股价为52.42元。

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铂科新材(300811)

投资重心

三大引擎合力助成长，23Q3事迹同比增长

铂科新材长途于为电能变换各才调电力电子开发或系统提供高性能软磁材料、电感以及合座处罚决策，现存金属软磁粉、金属软磁粉芯和芯片电感三人人具线，等闲利用于光伏发电、新动力汽车及充电桩、储能、AI、智能驾驶、数据中心等界限。23Q3公司事迹同比竣事增长。23Q3公司竣事营收2.73亿元，同比增长0.34%；归母净利润0.55亿元2024年威尼斯人色碟，同比增长4.04%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长6.28%；毛利率37.66%，同比增长0.29pct；净利率20.14%，同比增长0.74pct；研发用度0.17亿元，同比增长24.12%，环比增长1.46%。

金属软磁粉：基石业务庄重发展，新品放量在即孝顺新增长点

金属软磁粉是指含有铁、硅过火他多种金属或非金属元素的粉末，其因素、纯度、神气等关节看法决定了软磁材料的性能，并最终决定功率电感元件的性能。金属软磁粉是公司另外两人人具线金属软磁粉芯和芯片电感的基础。公司金属软磁粉家具主要有铁硅粉、铁硅铝粉、铁硅铬粉和片状铁硅铝粉末等；其中，铁硅粉、铁硅铝粉主要用于出产金属软磁粉芯家具，铁硅铬粉主要供给下搭客户出产一体成型电感。历经十数年时候累积，公司已得胜打造了以合金爽直、物理落空(气雾化、水雾化和高能球磨)为中枢的金属粉末制备时候平台，并掌持了直径2μm-50μm的金属粉末的制备工艺。

跟着电子家具不停袖珍化、玩忽化发展，传统电感器件难以平静需求，因此新式元器件不停向袖珍化、片式化、高频化、高功率密度等地方发展。其中，一体成型电感因感量高、耐大电流、漏磁少、尺寸各样化等性情得到了等闲的利用，而其中枢原材料金属软磁粉末的材料性能是决定其上述性情能否竣事的关节因素。公司得胜开发了具有精采的球形度和高迷漫性情并兼顾防锈性情的渺小球形铁硅铬粉末，合座性能看法已与日本入口粉末稀疏，并已赢得数家外资品牌贴片电感厂商的招供。当今，该粉末家具处于小批量转量产阶段，有望竣事高性能球形铁硅铬粉末的国产替代，并成为公司新的盈利增长点。此外，公司的非晶纳米晶粉末如故得到了客户的考据，后续也将迟缓导入客户量产。

金属软磁粉芯：数次迭代追求更高性能，络续推出新品丰富家具线

金属软磁粉芯是指将金属软磁粉招揽绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺时候所制成的磁芯，是电感元件的中枢部件之一；电感在电路中可起到储能、滤波、悠扬、延长、限波等作用。公司对持以末端利用需求为家具开发导向，以精密制造工艺为撑持，从“铁硅1代”金属磁粉芯开动，不停迭代升级至“铁硅4代”，配置了一套隐蔽5kHz~2MHz频率段利用的金属磁粉芯体系，可平静繁密利用界限的性能需求；此外，公司还不绝推出了全新铁硅系列磁粉芯(NPV、NPC系列)、铁镍系列磁粉芯(NPN-LH)等新品，不停丰富金属软磁粉芯家具线。

芯片电感：算力下千里边际侧刺激需求，家具竣事发电端到负载端全隐蔽

芯片电感起到为GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供电的作用。跟着越来越多的算力需求下千里至边际侧，大算力芯片以及芯片电感等元件需求不停进步。比较传统的铁氧体材质芯片电感，金属软磁材料制成的芯片电感由于具有袖珍化、耐大电流的性情，更适用于东谈主工智能、自动驾驶、劳动器、通信电源、条记本电脑等大算力利用场景。

基于对金属软磁材料家具的络续迭代，公司得胜开发出了性能看法行业逾越的铁硅3代及4代金属软磁材料，适用开关频率高达500khz~10MHz，为金属软磁材料参预更高频率段的半导体利用界限提供了可能性。在此基础上，公司协调草创的高压成型协调铜铁共烧工艺，制造出具有更高成果、小体积、高可靠性和大功率的芯片电感家具，完成了从发电端到负载端电能变换(包括DC/AC，AC/AC，AC/DC，DC/DC)全隐蔽的家具线布局。在产能布局方面，公司络续加快自动化出产线的诞生，展望2023年底可竣事产能约500万片/月，2024年有望推论到1000-1500万片/月。

投资提倡：咱们展望2023-2025年，公司营收差别为12.18/17.27/23.31亿元，同比差别为14.3%/41.8%/35.0%，归母净利润差别为2.50/3.59/4.88亿元，同比差别为29.5%/43.6%/35.8%；PE差别为40.9/28.5/21.0。跟着公司金属软磁粉芯的稳步发展，芯片电感开动量产参预高速发展的快车谈，金属软磁粉产能及市集招供度的进步，公司三条增长弧线模子构建日趋熏陶，将来可期。初度隐蔽，赐与“买入”评级。

风险辅导：下贱末端市集需求不足预期风险，新时候、新工艺、新家具无法按期产业化风险，市集竞争加重风险，产能推论程度不足预期的风险，系统性风险等。

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证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据野心，国泰君安李鹏飞盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值高达98.46%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.52亿，凭证现价换算的预测PE为40.62。

最新盈利预测明细如下：